海德沙龙

债务危机推动欧盟财政集权

辉格

2011年9月16日

希腊的债权人们又暂时松了一口气，随着法德宣布支持希腊留在欧元区，希腊国债违约风险短期内有望避免，同时，欧债解困方案初步成型，意大利国会通过了540亿欧元的财政紧缩方案，希腊政府也以战后首次国企裁员行动展示了其削减赤字的决心和诚意，这一系列消息令投资者对欧元信心有所恢复。

就短期内摆脱债务困境这一目标而言，德法希领导人选择了一条困难而漫长的道路，特别是对于希腊这样高度社会主义化的国家，众多国企主导着经济，政府是压倒性的头号雇主，其处境很有点像转型期的东欧，财政紧缩将产生休克效应，短期内会加剧经济衰退和税源萎缩，而在制度前景明朗之前，即便下决心出售国企，也卖不了多少钱，甚至倒贴都没人要。

相比之下，许多人所预测或建议的债务违约并脱离欧元区的破罐破摔做法，反倒干脆利落且有望在短期内见效，一旦脱离欧元，希腊便可使用本币贬值这一对付债务危机的惯用手法，通过大幅拉低国内商品和资产的国际价格而改善国际收支，同时也直接掌握了印钞机，可以用发行本币来回笼还债所需的外币，2002年阿根廷脱离美元的过程便是很好的样板，而离开了汇率浮动这一自动调节机制，危机的出路之内只能寄望于财政改革这一更艰巨而充满了障碍的任务。

然而，本币贬值实际上是一种隐性违约，它血洗了此前用外币投资于本国资产的投资者，正如债务违约血洗了债权投资者，对国家信用同样造成伤害，尽管低价格的诱惑一时会吸引来不少投资，但违约记录和币值动荡的历史，会告诫投资者将资金投入于高流动性资产，以便一有风吹草动就拔脚逃跑，这对于建立长期繁荣稳定的资本市场是极为不利的。

所以，尽管德法承诺的具体内容尚未完全澄清，希腊政府推行财政改革的决心和能力也有待证实，但他们的上述选择还是值得赞赏，真正的改革从来都是困难的，为求短期纾解而将病根保留给后人，是不负责任的；本次危机中许多人所表现出的惊恐无助，其实体现了他们当初对欧盟共同市场和欧元区的制度含义缺乏洞察，没有领悟到迫使那些缺乏实力和活力的脆弱经济体接受一种坚挺的货币意味着什么，也没有领悟到让渡货币主权的财政含义，而如今的现实应该已经让他们看清，加入共同市场和欧元区实际上已让这些国家沦入与美国各州类似的地位。

当然，程度会有所不同，而转变的过程也将是缓慢的，但日后回首，或许将发现本次危机是一个转折点，它将从制度的可操作意义上界定欧元区成员国在货币和财政上的主权边界，也将赋予欧洲“联邦政府”执行财政政策的明确职能；欧元国与美国各州不同之处在于，它们仍将有权发行国债，但这些债券之成为国债而非“州债”，需要满足更严格的标准，此前规定的笼统标准已被证明是不具有可操作性的，而本次为实施救援而拟议发行的六国联合债券，将为未来欧洲联邦债券树立一个范例。

由于本次危机的救援先例已让欧元大国负上了救援责任，为实施国债发行所需的财政标准，欧盟将不会再满足于利用评级机构的信息，而会建立某种最起码的事先干预机制，至少那些财政状况接近红线的成员国，将不得不接受其干预；第一个，也是较温和的步骤，大概会是用扩大了的欧盟经济统计机构，部分取代成员国的统计机构，同时，一个类似美国国会预算局（CBO）的机构也可能会被用来动态监控各项政策的财政后果，这些机构获取的信息可被用来改变各国的发债额度及其债券在央行资产组合中的地位。

对于各欧元国，施加于其财政体系的这些外部制度约束，将帮助他们克服党派政治的短期行为，和寄生于财政的利益集团的绑架，避免一边减税一边大派果子这种两头讨好而不负责任的政策伎俩，对稳固财政、改善国内投资环境大有裨益；当然，从更长远的角度看，欧盟的集权化也可能强化其对市场和私人经济活动的干预能力，并弱化各成员国之间的制度竞争，但只要联邦财政权力限于标准执行和总量约束，而不介入税收和财政支出的微观结构，那便是无害的。